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中游制造业：盈利增长逐渐回归至常态，预计业绩个位数增速。目前中游制造业绩回归至正增长，在2017年的业绩表现较为良好，盈利后的企业大多数都开展了新一轮的资产扩张，在进行过多的产能建设的同时并没有与之相匹配的需求，因此制造业产能利用率也是处在下降中。行业经过2018年持续的产能出清后，工业企业产能利用率也逐渐企稳，进入2019年盈利增长回暖；同时中游制造业的利润贡献由2018年-9%上升至2019Q1的12%，2018年四季度应该是中游制造业盈利的低点。

因此，综合考虑经济数据、美联储表态以及市场预期，年内美联储降息已是大概率事件。如果美联储降息落地，将加速推动新一轮全球宽松周期的开启，对于改善市场流动性和缓解经济下行压力将发挥积极作用。2、国内货币政策回顾上半年，国内货币政策总体偏宽松，逆周期调节效果显现。年初降准和普惠金融定向降准动态考核释放流动性1.75万亿，在2~3月央行通过降准置换到期MLF等方式在公开市场回笼部分流动性，但市场流动性总体充裕，一季度社融和经济数据明显改善。进入二季度后，因市场预期央行货币政策边际收紧，利率在4月出现明显上行。但5月央行宣布分三次对县域农商行定向降准释放流动性3000亿，叠加4月不及预期的金融和经济数据，市场重启对宽松货币政策的预期，10年期国债收益率再次加速下行。尤其在包商银行事件影响下，5月末央行加大公开市场投放力度，缓解中小银行间流动性压力，且6月第一周，为了稳定市场对中小银行流动性的预期，央行继续对中小银行开展MLF操作370亿元。

与过去两年相同，麦肯锡今年的报告以2018年银行公开的财务年报为依据，选择中国40家代表性银行进行价值创造分析，包括6家大银行（分别是四大国有银行、交行和邮储银行）、12家全国性股份制银行、17家规模较大的主要城商行以及5家规模最大的农商行。这40家银行管理了中国银行业67.5%以上的资产，贡献了70.9%以上的税后净利润。

“涨多了需要调整和跌多了有反弹需求，就是最简单的规律。当我们看到市场每天以中阳线持续上攻之时，自然需要去思考上涨的主因是什么，如果支持上涨的理由不够充分，那就需要更多提高警惕。”益盟操盘手俞湧针对2月15日的下跌给出这样的解释。宏观数据不及预期也是一个重要方面，1月CPI同比上涨1.7%，涨幅连续两个月处1时代。中原证券表示，2月15日早间发布的 2019 年1月份宏观经济数据不及预期，引发A 股市场蓝筹股的普遍回落，拖累了股指反弹的步伐。下周仍将陆续发布一系列宏观经济数据，投资者仍需提防可能对 A 股市场造成的短线冲击。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，中小银行资产扩张难以继续，一方面因为中小银行服务的中小企业，以高峰期增速为预期进行的借贷出现偿付困难；另一方面在资管新规、流动性新规、理财新规下，银行通过理财吸引负债，通过加杠杆、配非标，期限错配的“资产池”运作模式无以为继。此外，在混业经营下，融资工具的多元化和互联网金融的兴起正逐渐蚕食银行的发展。

4、“科技+金融”的新上行周期。我们相信政府这一次不会选择放松地产和大规模刺激基建，如此一来虽然会面临阶段性经济增速下行压力，但是会倒逼更多的资金进入到创新领域，伴随着科技周期触底回升，科技板块有望迎来两年的上行周期，“科技+金融”将成为新的两年上行周期的优选配置。